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中信证券-2017年12月进出口数据点评

作者:来源:中信证券2018-01-15 08:00

一点红香港马会官方网 www.51export.net   【研究报告内容摘要】      

    事项:

  2018 年1 月12 日,海关总署公布2017 年12 月及全年进出口数据。以美元计价,2017 年12 月份出口同比增长10.9%,进口同比增长4.5%;2017 年全年出口增长7.9%,进口增长15.9%。

  评论:

  出口尚可,进口深跌,但无需过忧。12 月出口金额同比增长10.9%,较上月小幅下降1.4 个百分点,基本符合预期。贸易方式中,一般贸易金额同比增长较上月下降4.2 个百分点至14.3%。从具体商品来看,高新技术产品出口金额同比增长18.9%,为今年最高值。这反应出我国当前产业结构正进一步出新,未来新兴产业对经济增长的贡献料将逐步提升。进口方面,尽管去年同期基数有所下降,但今年12 月同比增速仍跌至全年最低值,为4.5%。从主要原材料来看,原油、铁矿砂、钢材、未锻造铜均出现同比负增长。下跌的具体原因在于以下两点。首先,大宗商品价格上涨抑制进口意愿,特别是国际原油和铁矿石价格12 月环比分别增长3%和12%;其次,12 月国内环保督查继续趋严,高炉开工率降至历史最低的63.12%,国内生产进一步承压,对短期内需产生抑制。我们认为,虽然进口深跌,但仅为短期波动,不可定为未来长期趋势。我国经济韧性犹在,内需大体平稳。

  全年看,进出口均表现出超预期的向好态势。美元口径下,全年出口同比增长7.9%,较上一年多增15.6 个百分点,为近5 年最高;进口同比增长15.9%,较上一年多增21.4个百分点,为近6 年最高。净出口对GDP 累计同比增长的贡献率也结束此前连续5 个季度的负值,去年前三季度分别为4.2%、3.9%及2.7%,我们认为,全年外贸超预期向好的原因主要有以下几点。一是全球经济转好态势进一步明朗。美国制造业PMI 持续增长至2015 年初以来的最高位,欧元区制造业PMI 更是升至历史最高,均说明外需是去年我国出口增长最有利的支撑之一。二是在全球贸易?;ぶ饕逵兴返拇蟊尘跋?,我国加快对外开放,政策推动外贸增长?!耙淮宦贰背樯钊胪平?,对沿线国家的贸易支持政策带来国内贸易的有效增量;三是国内经济稳中向好,供给侧结构性改革对企业提升竞争力和发展质量有直接帮助,为进口增长奠定基础。

  向后看,外贸向好大趋势未变,但短期存一定压力。2018 年,预计美国会有2-3 次加息,通胀或继续上行,私人投资持续改善,经济增长仍处上行周期内。欧元区经济回暖也不会终止,结构性问题改善趋势未变。IMF 对2018 年全球经济增长预测比对2017 年高0.1 个百分点,外需仍然是今年出口继续向好的重要依据之一。但另一方面,考虑到?;笮滦耸谐≡谌蛎骋仔枨罄┱胖械匚恢鸾ド仙?,2018 年其进口实物量回升放缓可能对我国出口边际上形成抑制。综上,我们维持此前预测,2018 年出口或为6%。值得说明的是,12 月我国外贸出口先导指数较上月下降0.7 个百分点至41.1%,显示出2018 年初出口或短期承压。进口方面,受房地产投资继续下滑的影响,经济增速可能边际小幅下降,但制造业企业资本开支的扩张或给内需带来支撑,呈大体平稳的态势。我们对2018 年进口增速的预测为10%。

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